专访兴业期货期权高级分析师杨帆:让研究落地实现价值最大化

  杨帆毕业于金融工程专业,通过课堂上理论知识的耳濡目染与课外交易实践的身体力行,他对期货和期权等衍生品产生了浓厚的兴趣,毕业后就选择了期货研究工作,负责的品种由转到了化工品,由单一的期货转到了期货和期权,工作内容也由简单的报告编写和策略推荐,升级到方案定制和投教推广。在这几年里,他的综合能力得到了提升,并于2021年荣获“郑商所期权高级分析师”的称号。他对自己工作经历的感悟有两点:其一是保持端正的心态,其二是坚持不懈。

  “公司有着完整且科学的分析师培养路径。”据杨帆介绍,新员工在入职时,公司会根据个人兴趣和公司需求分配研究品种,第一年主要进行基本功的磨砺,包括日常报告的编写、商品框架的搭建和逻辑的完善等基础工作。第二年开始拜访企业和参与调研,将现货与期货进行结合。公司对投研工作的支持力度很大,除了积极安排分析师参与外部培训外,每周还会组织内部学习会议,交流心得,分享经验。每年还会承接交易所或中期协的课题以锻炼团队的协作能力。“公司对分析师的培养机制为我的职业发展指明了方向,而对投研工作的大力支持又加速提升了我的能力。”他如是说。

  产研、投研相结合实际上是研究落地,是实现价值的一种体现。杨帆认为,期权的研究一般包括理论知识和交易策略两个部分,虽然二者是递进关系,但差异巨大。他坦言,最初与企业接触时直接生搬硬套期权的书本知识,曾多次出现过给企业讲了几个小时的期权基础知识,对方仍然不知道怎么交易的情况,效果不尽如人意。后来经过多次改进,他发现了一种更为有效的期权推广模式——淡化理论,重视实践,即使客户对期权知之甚少,通过讲解实际的案例也能够把复杂的期权简单化。“为此我还收集了一套完整的期权案例库,每个案例都突出了期权的某一个特点,或者展示了某一种交易策略,这个案例库在每个季度都会更新,素材有的是来自亲身经历,有的是来自交易所公布的优秀案例。”他告诉期货日报记者,除了以上将理论与实践紧密结合的方法外,他平常还会根据自己的研究框架,每日收盘后对主要期权品种进行梳理,及时将异动和看法传递给客户。

  知识能应用于实践,是对期货分析师最大的认可。2021年大宗商品价格持续波动,产业链上游企业面临去库存的难题,而下游企业主要面临加工利润萎缩的问题。杨帆表示,在面对这种复杂环境时,要先根据企业的风险偏好选择合适的套期保值策略,并且期货和期权结合使用,在满足避险需求的前提下实现企业利润的最大化。

  他举例说,西北某大型甲醇生产企业,由于2021年第二季度甲醇需求不佳,企业出货困难,尤其是在成本驱动下,每一轮甲醇价格上涨后,库存都会持续累积。因担心库存贬值,企业建立期货空单进行保护。“与此同时,为降低资金占用、提升保值效果,我建议企业卖出看跌期权形成备兑组合,如果甲醇价格振荡,则稳定收取权利金,增加收益;如果甲醇价格大幅下跌,可以等待到期行权,将手中的期货空单交出去,这样整个组合几乎没有风险。”据他介绍,由于2021年前三季度甲醇价格一直振荡偏强,企业通过卖出看跌期权赚取了不少权利金,有效缓解了库存压力。

  在他看来,研究服务的价值可以通过两个方面来体现:一方面是形成独有策略并有效传达出来。独有策略要求不人云亦云,拥有独到的见解,而有效传达是指观点清晰、语言简洁,避免模棱两可的说辞,www.7038A.com。这样客户才能够理解研究成果并从中提炼有用的信息。另一方面是开展投教推广工作。目前,国内期权还处于起步发展阶段,分析师利用自身的知识和经验去推广期权,不仅能够提升研究能力,而且能够开拓市场,提高期权的市场参与度。

  “在未来的工作中,我仍然需要不断完善自己的研究框架,有效地将期货与期权相结合,为企业提供全面而精准的避险策略。同时也不能放下期权投教工作,可以通过文字、漫画和视频等多种形式让更多的投资者了解期权。”杨帆说。